上市只是开始 对蔚来而言,更大的困难还在后面

汇通网2018年9月18日消息    蔚来汽车在上周于纽交所正式上市,成为了中国新能源汽车第一家上市的企业。这本该是一件值得庆祝的事,不过其上市之后股价波动幅度很大,也给新能源行业提了个醒,未来的路还难着呢。

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蔚来上市首日开盘破发,第二天又暴涨75.76%,而截至当地时间上周五收盘,蔚来汽车收报9.90美元,跌幅14.66%。由于跌幅较大,两次停牌交易。上周五早盘开盘上涨13%后迅速跳水,在下跌达到12%后,被暂停交易5分钟。恢复交易瞬间跌幅达到20%,但随即反弹,跌幅缩小至6%后,再度暂停交易5分钟。上周仅仅三个交易日,股价如同坐过山车一般。

蔚来号称“中国的特斯拉”,所以我们也看一看特斯拉的股票情况。特斯拉的股价波动相比蔚来更大,特斯拉CEO马斯克坦言,特斯拉是美国被做空最多的股票之一。马斯克在八月初宣布退市后,股价一度涨至380美元,之后因为资金并未落实,股价最低跌至260美元,截至昨日收盘又涨至295美元。

除了股价走势类似,蔚来和特斯拉一样同样面临巨额亏损和产能瓶颈,但蔚来汽车的面临困难和挑战更大。特斯拉刚推出Model S的时候,市场上几乎没有能够量产的电动车,与特斯拉竞争的只有自己的产能和技术。但现在,光国内就有超过四百家新能源车企,再算上欧美日的老牌车企,蔚来将面对巨大的压力。

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蔚来想要度过难关,最重要的就是资金。作为一家制造企业,很重要的资金来源就是出售产品,但对蔚来而言,这条路暂时行不通。根据蔚来的招股书来看,目前ES8生产2399台,已交付1602台,还有14376台订单等待交付。能不能完成李斌所说的年底交付一万台还是未知数。从蔚来的招股书上也可以看到,今年上半年的营收仅为4599.1万元,相比于其烧钱速度,这点收入杯水车薪。

既然卖产品暂时不赚钱,那么想要发展企业只能靠外部投资了。这方面蔚来的表现倒是相当优秀。成立四年,从腾讯、高瓴资本等投资机构获融资超过160亿人民币。可以看出资本市场对于新能源市场倒是十分看好。

资本市场对蔚来投资热情很高,很重要的一点是蔚来产品的定位偏向中高端,而这个级别现在还没有车企布局,所以投资者赌的是蔚来的前景。但资本也是残酷的,被投资的企业需要有清晰的盈利模式。如果短期内不能盈利,至少要证明自己在高速成长,或者亏损收窄,否则投资人很大可能会撤资。

蔚来的盈利模式现在看起来并不能让所有人信服,卖车不是蔚来营利的唯一来源。蔚来想以车为平台,通过后续的延伸内容再带来一部分利润。但是消费者在买车的时候恐怕第一诉求还是这台车本身的产品力到底如何,而其他的后续服务,完全可以用OTA升级来解决。

现在看来,蔚来产能跟不上,盈利能力又不能让人满意,所以在一级市场已经很难获得大量的投资。同时,蔚来与投资人签订了关于上市的对赌协议,投资人也需要上市获利,所以,一家仅成立四年的公司就选择了上市融资。

不过此次上市获得的10亿美金恐怕也不够蔚来烧的。蔚来也在招股书中表示,“这次募资所得加上我们的现金,并不足以支撑我们未来的资本需求。我们可能会寻求股权或债权融资。我们还会继续资本支出,以支撑业务扩张。”

上市本身也是一把双刃剑,能够为企业提供大量资金的同时也将企业完全暴露在阳光下。企业性质为私有制的时候,公司的财务情况以及经营状况并不用对外界公布。但上市之后,公司必须对全体股东负责,所以财务和经营状况都将公开。所以蔚来汽车每月交付了多少台车,又获得了多少营收入都将变得透明。比如年底蔚来没有完成交付一万台的目标,对其股价肯定会造成不利影响。

蔚来作为车企,最关键的还是卖车,但产能问题可能比资金不足还难解决,毕竟钱还可以通过股权或债权融资来获得,但产能可不是说烧钱就能快速提高的。强如特斯拉这样的电动车行业老大,也还在被Model 3的产能问题困扰。ES8虽然目前已经开始交付,但交付数量还未超过两千台,可以看出还是产能受限。

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蔚来在产能方面还有不少隐患。其一是蔚来汽车的很多零件都只有单一供应商,上游供应链的弹性和容错程度太低,一旦零部件短缺或者推迟交付,产能就受到很大的影响。其次,蔚来汽车本身不具备新能源车造车资质,所以只能由江淮代工,对生产线做不到完全把控,这对于提高产能并且保证质量也是一大难题。

蔚来目前只能预订ES8车型,但其价格还是相对高昂,未来即将发布的ES6或许能帮助蔚来获得更多收入,但现在这款车还没有什么消息。对于蔚来而言,时间也是一大挑战。2020年后对于电动车的政策补贴或将完全退坡,在此之前如果没能在电动车市场站稳脚跟,在政策优惠结束之后,再想从市场分一杯羹可能会非常困难。上市只能说是蔚来取得了阶段性的成功,但电动车市场的竞争只会越来越激烈,最终想要实现盈利,蔚来还有很长的路要走。

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